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金牛看市:利好政策持续加码 择机吸筹把握低位配置价值

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-11-05 16:21

1.国际经济动态:美非农数据强劲 欧元区GDP增速再度下滑

美10月非农就业大超预期,加息预期走强。美国10月新增非农业就业人数25万人,较9月的修正值大幅增加13.2万人。美非农数据远超预期,支持美联储加息进程,截至2018年11月2日,根据CME美联储利率观察,美国全年加息次数大于3次的概率为77.67%,较前一周增长7.16个百分点,维持12月美联储大概率加息判断。

美债收益率再次回升3.2%高位,人民币大幅升值。上周(10.29-11.2)美债收益率大幅上行14BP至3.22%的历史高位;美元指数再次走高,上涨0.11%至96.51;人民币汇率大幅反弹,其中上周四和上周五分别大幅上涨238和599个基点。

美国中期选举在即,或将扰动市场短期走势。11月6日,美国将举行国会中期选举,若共和党仍能维持国会多数党地位,则有利于维持现有政策稳定,提高全球风险偏好,反之亦然。

欧元区GDP同比增速再次下滑而CPI同比进一步提升。欧元区三季度GDP同比增速1.7%,低于前值2.2%,已连续4个季度增速下滑。欧元区10月CPI同比增长2.2%,高于前值2.1%,再创近六年新高。

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2.国内经济动态:PMI继续回落 经济下行压力犹存

PMI继续回落,经济下行压力犹存。10月制造业PMI为50.20%,低于前值0.6个百分点;非制造业商务活动PMI为53.90%,低于前值1个百分点;综合PMI为53.1%,低于前值1个百分点。

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3.国内政策动态:央票出海稳汇率 高规格会议支持民营企业发展

10月30日,证监会发布声明,加快推动提升上市公司质量、优化交易管理和鼓励价值投资三方面工作。声明切中当前投资者关注的焦点问题,给市场带来明确预期和信心。

10月31日,据报道中央国家机关事业单位职业年金投资管理人选拔结果出炉。千亿职业年金入市近在咫尺,稳健资金提振A股市场。

10月31日,央行宣布将于2018年11月7日通过香港金融管理局CMU债券投标平台,招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据,发行量均为100亿元人民币。首次在离岸市场发行人民币央票,有利于稳定市场预期,稳定人民币汇率。

10月31日,国务院办公厅印发了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,聚焦关键领域和薄弱环节,保持基础设施领域补短板力度。基建板块将迎来机会。

中共中央政治局10月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。会议精神充分体现了政策管理层对于资本市场的呵护与期待,有助于资本市场的发展与活力

11月1日,财政部和国家税务总局起草《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。印花税率不变,但调整权限为国务院。有利于提升印花税灵活度,便于相机调控,对维护股市长期健康发展有重要意义,利好券商板块。

11月1日,中国证监会官方发布《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》,通过试点定向可转债作为支付工具,支持上市公司做优做强。有利于增加并购交易谈判弹性,为交易提供更为灵活的利益博弈机制,丰富并购重组融资渠道

11月1日,习近平主持召开民营企业座谈会,明确提出减轻税费负担等六项措施。有助于稳定市场情绪,提振市场信心,支持民营企业发展。

11月2日,上交所正式发布沪伦通配套业务规则,明确业务及交易端制度细节。沪伦通渐行渐近,有望在今年实施,加速中国资本市场与国际接轨。

4.股票市场:利好政策持续加码 海外资金大举加仓

利好政策持续加码,创业板大涨6.74%。上周(10.29-11.2)A股继续反弹。具体来看, 上证综指上涨2.99%,收于2676.48点,深证成指上涨4.83%,中小板指上涨5.78%,创业板指上涨6.74%。

行业板块全线上行,医药、电子板块领涨上周(10.29-11.2)申万28个一级行业全部录得正收益,其中医药生物、电子业绩表现较好,分别为7.40%、7.36%,而采掘、银行则业绩表现落后,分别为0.63%、1.27%。

海外资金大举加仓,北上资金单周净流入达346亿元。沪股通和深股通作为海外资金配置A股的重要途径,上周(10.29-11.2)连续五个交易日净流入,全周净流入346.34亿元,较前期大幅增加395.45亿元,其中11月2日净流入达173.85亿元,创单日历史新高。

市场交易持续活跃,成交量、换手率双升。上周(10.29-11.2)沪深两市单日成交均值为3,431.66亿元,较前期继续增加127.75亿元,其中上周五(11月2日)沪深两市单日成交额达4,512.80亿元;换手率方面,上证综指、深证成指、中小板指和创业板指单日换手率均值分别为0.55%、1.18%、1.25%和1.74%,均较前期均有明显提高。

外围市场企稳回升,助力A股情绪修复。上周(10.29-11.2)外围市场股市企稳回升,全球主要指数全线收红,其中道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨2.36%和2.65%。

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5.债券市场:货币市场利率上行 债市震荡收跌

央行暂停公开市场操作,货币市场利率上行。上周(10.29-11.2)央行暂停公开市场操作,累计净回笼4900亿元。受跨月及央行暂停公开市场操作影响,流动性有所紧张,货币市场利率上行为主。具体来看,11月2日shibor3月为2.98%,较上期上行2.9bp;R007加权平均利率为2.62%,较上期下行3.98bp。

收益率上行,期限利差扩大。上周(10.29-11.2)长债震荡收跌,利率债收益率整体上行,期限利差有所扩大。银行间国债一周平均收益率上行3.44bp,其中10年期品种上行0.51bp至3.55%,10年期和1年期国债的期限利差扩大6.28bp。国开债一周平均收益率上行0.13bp,其中10年期品种上行2.61bp至4.12%。

净融资额小幅下降,高评级增量明显。上周信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、资产支持证券合并统计)合计发行4468.74亿元,偿还2900.35亿元,净融资额为1568.39亿元,环比减少39.97亿元。其中,高评级券(AA+级及以上合并统计)合计发行1168.54亿元,偿还1234.06亿元,净融资额为-65.53亿元;低评级券(AA级及以下合并统计)合计发行326.15亿元,偿还443.96亿元,净融资额为-117.81亿元。

信用债收益率下行。近期多项政策支持民营企业融资,信用债投资情绪得以修复,信用债二级市场表现较好。各信用级别短融收益率平均下行1.03bp;5年期AAA级和AA+级收益率均下行4.9bp, AA级收益率下行5.9bp,AAA-AA等级利差收窄1bp。

违约及负面事件:上周18华阳经贸SCP001、16金立债、17新光控股CP002三只债券违约,涉及金额30亿元;今年以来债券违约数量114只,涉及金额1059.31亿元。上周阳光人寿、河南中孚实业、龙跃实业、中国华阳经贸集团、江苏南通三建5家主体评级被调低。

股市反弹,转债跟随上涨。上周股市放量大涨,沪深300上涨3.67%,转债指数上涨1.38%。转债市场个券93涨5跌。个券上涨的前三只分别是利欧转债(8.18%)、康泰转债(5.55%)、隆基转债(4.49%)。

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6.基金市场:权益类基金业绩继续反弹回升 医疗健康主题基金领涨

上周(10.29-11.2)权益市场大幅反弹,股票型基金表现较好,平均业绩为4.4%,周度业绩排名前十的股票型基金中五成为医疗健康主题基金;基金中基金平均业绩为3.52%;混合型基金平均业绩为2.66%;QDII基金平均业绩为2.49%;债券型基金平均业绩为0.27%;货币市场基金平均业绩为0.05%;其他基金平均业绩为-0.81%,表现落后。

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7.我们的建议:利好因素逐渐累积 择机吸筹把握低位配置价值

外围市场企稳回升,人民币大幅升值,海外资金大举进入;我国利好政策持续加码,政策底部逐渐显现。建议投资者近期在保持较高现金比例的同时,适当提高权益类品种配置,择机吸筹把握政策红利;长期投资者可根据自身风险与流动偏好,平配权益与固收类基金;美国中期选举在即,仍将对海外市场造成扰动,短期相关QDII品种的风险收益价值下行,建议谨慎投资。

近期利好政策持续加码,市场成交再现活跃。虽然仍有因素制约,但利好因素正在不断累积,建议投资者在保持合理谨慎的前提下,适当提高权益类基金品种配置;主题优选方面,建议关注受政策支撑的基建主题基金。

稳健的货币政策保持不变,长期利率债的配置价值仍在。短期在风险偏好回升的影响下,债市或陷入区间震荡。近期多项政策提振信用债投资情绪,信用风险担忧得到缓解,宽信用效果显现还需要时间,建议投资者仍以中高等级为主,可根据自身风险偏好,优选信用风险控制表现优秀的管理人旗下分散度良好的债基。短期权益市场反弹较大,转债可关注反弹受益的计算机、消费、医药、银行板块的转债基金。

海外市场有所企稳但未来不确定仍然较大,黄金配置价值犹存,建议投资者优先选择跟踪效率较好的黄金ETF或其联接基金品种。

 

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