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投资理念(二)“大概率”与“高赔率”

作者:来源:懒人定投编辑:高凌云2017-12-15 09:38

很多人说中国股市就是个赌场,每天“内幕”消息满天飞,很多投资者赌的倾家荡产才走出股市,也有人在股市赌输了以后就跳楼自杀。

为什么这些人会说股市就是赌场呢?因为两者有相同点。

但是,两者也有不同点。

一、赌场与股市在结果随机波动性方面的相同点

(一)赌局结果有随机波动性

比如赌大小,每一局是开大还是开小,没人能知道,完全是一个随机的过程,每次出现的结果与前面所出现的结果之间完全没有联系。有人觉得出大多了以后就要出小了,或者大小交替出现这个规律就可以一直延续,这些都是人的错觉,大小的结果完全是一个随机的过程。

(二)股价中短期走势也有随机波动性

在股市里面,股价的中短期(中期指三到六个月,短期指三个月以内)波动也有随机波动性。有一本书叫做《随机漫步理论》,随机游走(random walk)也称随机漫步,随机行走等是指基于过去的表现,无法预测将来的发展步骤和方向。核心概念是指任何无规则行走者所带的守恒量都各自对应着一个扩散运输定律,接近于布朗运动,是布朗运动理想的数学状态,现阶段主要应用于互联网链接分析及金融股票市场中。

所以,在结果随机波动性上赌场和股市是有相似之处的,这才造成人们觉着股市如赌场。

二、赌场与股市在结果随机波动性方面的不同点

(一)赌局的随机波动性是永久性的。

进入赌场,赌场永远还是那么个赌场,赌大还是赌小,开大开小的概率各是50%,这是永远不会变的。

(二)但股市的随机波动性是中短期的。

短期内,股票价格的走势看起来不可捉摸,但长期来看,股市是在不断创新高的。美国道琼斯指数从一两百点涨到现在的几万点,所以,不管什么时候买的股票,如果把持股时间周期拉长到30年甚至50年,那么1929年经济危机,2008年全球金融危机这些都是历史长河里面的一朵小浪花了,可以一笑而过了。

(当然这是针对指数而言,个股的风险不可忽视)

三、赌场与股市在预期收益率方面的(赔率)不同点

(一)赌场的预期收益率是负值

还拿赌大小这个游戏来举例。赌大小的游戏,相信大家都很熟悉。三个色子,10点以下是小,11点以上是大。按道理来讲,开大开小的概率各是百分之50%,那么长期玩下去,这个局对于赌客来说应该是一个不赚不亏的局(是一个零和的局面)。但是赌场很聪明啊,他们搞那么豪华的场所,请了那么多人,而且赌场还要赚钱,他们怎么办呢?设置一个“大小通吃”(三个点数一样的,比如三个1,三个2…、三个6),如果出现大小通吃,那么赌客都被算做输,赌场赢。我们来算一下,大小通吃出现的概率有多大?每个色子有六面,出现1的概率是1/6,三个色子同时出现的1的概率是1/6*1/6*1/6=1/216,大小通吃总共有六种情况(三个1、三个2…、三个6),六种情况加起来总共是(1/216)*6=1/36,这样的结果就是,赌场的胜率就从50%上升到了51.6%,赌客的胜率从50%下降到48.61%。赌场赚的就是无数个赌客的1.6%,赌客输掉的就是这个1.6%。平均每玩一把抽取1.6%,这个数字太惊人了。

(二)股市的预期收益是正值 杰里米西格尔在《股市长线法宝》一书中(P83)做出统计,1900-2012年,全球股票市场实际收益率(经过通货膨胀调整后)的平均值。

从最低的1.7%-最高的7.2%(南非和澳大利亚)。这19个国家的实际收益率算术平均值是4.6%。在1900年将1美元投入到每个国家的股市上,年复合实际收益率为5.4%,比较接近美国的收益率6.2%。 也就是说,股市长期持有的预期收益率大概在7%左右。收益预期为正值,如果从中短期趋势来看,股票的价格随机波动,而且交易还要收取佣金、税费,这种格局跟赌场实在也没太大区别(钱总数是越来越少),所以会有股市赌场论,其实说的也没啥错。只不过如果把时间周期拉长,股市的长期收益率是7%左右,那么这个股市赌场论的观点就要被推翻了。

关键是,有几个人有耐心的在市场里面安静的待着什么也不干?空仓等着机会或者满仓让利润飞一会,这有多难,相信玩过股票的人应该有所体会吧。 股市有股市自己的特点,投资股票的人可以选在胜率与赔率的匹配对自己有利的时候才选择购买,剩下的时间就是持币等待机会,或者持股等待利润继续飞。

而赌场设置的“胜率”与“赔率”永远都不可能对赌客有利,否则赌场老早就关门了。 股票持有时间足够长的话,那么这就是一个高概率有盈利的局面(高概率胜,低赔率的局面)。

四、在股市中应该做好概率和赔率的匹配

应该怎样做好概率和赔率的匹配呢?有三种形式。

如果是低风险(高概率胜),可以降低盈利预期(低赔率)。

如果是中风险(中概率胜),那么可以要求中等以上的收益(中赔率)。

如果是高风险(低概率胜),当然要高收益来补偿(高赔率)。

在股市中做的事情,说到底就是一件把概率和赔率进行搭配的问题,但是长期预期收益必须要为正值,这样的游戏才有价值玩下去。“大概率”和“高赔率”的完美匹配是二级市场交易者梦寐以求的绝好机会。

说到这儿,巴菲特为什么喜欢玩桥牌的游戏?因为他在计算牌面的胜率和赔率,他喜欢这个游戏。

五、怎么做到“大概率”和“高赔率”

对于指数基金而言,在指数“便宜”区域,加大投入,尽量在低位吸足基金筹码。指数基金“贵”了的时候,分批抛出。

上面说了这么多,基础都是建立在中短期股价不可预测的基础上,但是有一个问题。 技术分析有用么?

当然,有人会说了,那看图线、技术分析、技术指标这些就没有用了?也有用,中国人民大学出版社曾出版过一个经济管理类课程教材,包括《金融学》、《国际金融》、《金融工程》等12本专著,其中一本是李向科教授主编的《证券投资技术分析》(国内外的技术分析书籍有不少,笔者曾多次拜读李向科教授这本书,跟国外的书籍相比,这本书的编排和语言论述比较符合中国人的习惯,是一本不错的书籍,有兴趣的话可以阅读下),如果技术分析没用,那么中国人民大学的经济管理类大学课程怎么会包含这个课程的?显然,技术分析是有用的,但是笔者认为,技术分析只能是作为一种辅助的交易手段。

但是话说回来,这个游戏对绝大多数人来说都是不适合的,交易员的人生起伏有多么惊心动魄想象过么,杰西利弗莫尔,天才交易员,了解他人生的跌宕起伏以后(《股票作手回忆录》记录了杰西利弗莫尔亲身经历,是一本不错的书),致力于交易的读者还有兴趣继续把这个游戏玩下去么?

想从技术分析里面稳定的获取利润。一,需要天赋,二,需要大量的知识积累和对市场的极度敏感,三,需要大量的时间来盯盘(现在大量的技术分析手段都已经被数据化,然后由计算机按程序操作了。普通人在这些方面跟专业的机构比没有任何优势)。

如果读者看到这里,认为自己已经具备在经融市场里面通过交易获取稳定利润的能力,那本篇文章可以不用看了,您就是金融交易领域的佼佼者和成功者。(懒人定投

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